“中国电信收入增速下行 遭瑞银 汇丰下调目标价”

日前，中国电信披露年第三季度报告显示，今年第三季度，中国电信经营收入和股东利润增长率不得不同比下降。 事实上，在提速领域的背景下，电信运营商的财务报告有些不自然。

一位业内人士向《证券日报》记者表示，目前电信运营商开始增加在宽带市场、视频复制领域的投资，以与其他科技企业合作的形式展现出巨额流量的特点。 但是，“这些都锦上添花”，通信事业取得突破性进展有待5g正式商用。

电信业务巨头“开源节流”

公告称，今年三季度，中国电信经营收入2849.71亿元，比去年同期增长3.6%。 股东所占利润为190亿3400万元，比去年同期增长2.7%。 这是中国电信前三季度营收增速同比下降的局面，《证券日报》记者此前发布的前三季度报告显示，去年三季度，企业经营收入同比增长4.1%，股东同比增长5.5% 年前三季度，两个数字分别为7.1%和7.2%。

事实上，在整体“提速”领域的背景下，中国电信绝非唯一财务报告数据呈现不自然状况的企业。 受受益混改等影响，中国联通今年三季度营收业绩也出现双重上升，但中国移动除运营收入近4年来首次出现下滑外，中国移动业绩较去年同期有所上升，但新利润的85%来自中国铁塔ipo。

中国电信在财报中承认，年前三季度，企业“面临着越来越激烈的市场竞争和众多复杂多变的领域环境”。 积极应对取消流量漫游费和落实新收入标准等影响。 中方表示，集团自7月起取消流量漫游费，产生了显著的减收影响，加上大流量低资费套餐竞争加剧，流量价值迅速下降，集团通信服务收入增长面临巨大压力。

在这样的环境中，通信运营巨头也开辟了“开源节流”的道路。 中国电信公布的数据显示，今年第三季度，企业销售、常规和管理费用同比上升1.9%，客户规模迅速增长，管理良好。 一是因为企业不断优化营销模式，实行新的收入标准，这一期间的净财务价格比去年同期下跌18.4%，第一是中国电信集团方面加大了资金汇总的管理力度，降低了利息支付债务的规模。

中国移动也表示，集团将反复精细管理等价格资源配置大致平衡短期经营业绩与长时间快速发展的关系，努力实现增收节支。

在国际投票中降低标价

减速的压力直接出现在二级市场，中国电信三季报披露当天，中国电信在美股市场下挫5.08%。 公告显示，中国联通在港股市场低开低走，股价开放量下跌6.51%，失去5日和60日均线。

在中国移动方面、美股市场，中国移动10月22日发布三季报当天，该股股价下跌0.97%，随后于10月23日和10月24日分别下跌2.77%和1.4%。 在香港股市，中国移动在三季报中第二天下跌了3.87%。

在此期间，国际投票对电信运营商的评价也悄然发生了改变。 汇丰公布的研究报告显示，中国电信继续推进捆绑服务以支持收入增长，云服务、大数据等新业务也呈现强劲势头。 这种新业务至今规模还很小，只有聚集在一起才能引出整体表现。 汇丰对中国电信的收入预测基本没有变化。 今年明年的ebitda (税息折旧和摊销前利润)估计分别减少1.4%和1.2%，反映出第三季度的业绩略低于预期。 标价相应下降约2%，按现金流贴现率从4.7港元降至4.6港元，维持“买入”的估值。

根据UBS的报告，中国电信集团在过去12个月到18个月间，以进取的价格抢占了移动业务市场份额，但季度业绩表明这一战略难以持续。 这是因为在三个中资电信股中，该行最看好中国电信。 该行将中国电信全年每股收益衡量下调3%，反映上季度业绩疲软，定价从每股4.05港元降至每股3.9港元，目前的价格估值合理，但存在下行风险，维持“中性”估值

在中国移动方面，汇丰将移动目标价从每股90港元降至88港元，但维持“买入”估值，市场对5g资本支出过度担忧，认为目前的估值和红利很有吸引力。 展望第四季度，UBS表示，中国移动将在不重复出售资产获得的120亿元利润中获利。 这是因为下半年的净利润持续预计每年增长3%。 但该行将中国移动年至年的每股利润预测分别从1%降至5.81港元、6.03港元、6.33港元水平，标价从94港元/股降至92港元/股，维持“买入”的估值。