“商贸零售业：受制于花费增速放缓 环比下降0.1pct”

商贸中心(网络图)

年1~6月，社会支出品零售累计总额18万亿元，比上年增长9.4%。 其中，限额以上单位费用品零售额为69938亿元，增长7.5%。 6月，公司零数据比去年同期增长9%，增速环比修复0.5pct。 其中，限额以上单位费用品零售额12448亿元，增长6.5%。 商务部监测了5000家积分零售公司的零售指数，6月份比去年同期增长4.80%，增速比去年同期减少0.1pct，比上个月减少0.1pct。

从类别数据来看，前6个月环比修复明显，粮食餐饮、服装鞋帽、日用品同比增长率分别为12.70%、10.00%、15.80%； 选配费用也得到了一定程度的修复，其中化妆品类、金银珠宝类、家电、音像类同比增长11.50%、7.9%、14.3%。 但7月份50家零售数据略低于预期:全国50家大型零售公司零售额比去年同期减少3.9%，降幅比去年同期扩大8.9pct。

7月零售板块抛售大盘，专业零售拉动明显。 年7月，sw商贸指数下跌1.35%，沪深300上涨0.19%，板块输给大盘1.54pct。 在分子领域，7月的专业零售(二级)成绩不好，下跌了5.02%。 在三级子领域，百货板块的表现比较逊色。 今年1-7月，sw商贸指数累计下跌17.12%，沪深300累计下跌12.73%，板块下跌大盘4.39个百分点。 从子领域来看，今年以来，专业零售比较好，截至7月底下跌4.52个百分点。 7月，在sw28一级领域中，商贸板块表现排名第20。

聚焦低评价、竞争特征明显的领导公司。 我们对下半年的支出市场持谨慎观点，外部环境对宏观经济增长率有负面影响，自下而上的股票选择比自上而下更有效。 支出数据近期波动较大，市场对支出的担忧不断加剧。 零售领域的整体数据反映出成本增长率较弱，但更重要的是领域竞争格局的变化。 近来，企业回购意愿开始显现，市场价格低于企业高管增收价，员工持股有价的迹象，建议关注其中的高质量企业。

考虑到下半年宏观经济、周边因素的不确定性，我们建议一定要选择成本较高的超市板块。 商场和黄金珠宝板块建议定位中端，选择具有更好竞争特点的公司。 超市板块建议继续推荐家悦，关注在云创影响下召回明显的永辉超市。 百货商店板块在定位中，提出关注竞争特点突出的天虹股份。 黄金珠宝板块一直推崇三四线渠道能力强、大众化定位强的周大生。