“新增地方专项债1个月顶8个月 九月地方债“弹药足””

第四季度基础设施投资有保障

8月地方债的发行迎来了史上最大的热潮。 记者据wind统计，9月地方政府专项债务发行量创新高，当月达到6713.23亿元，超过今年8月发行量总和。

到10月为止，地方债的发行也进入了尾声。 到现在为止，年度特别债务额的追加已经基本完成。 从10月上半期地方债一级市场来看，发行节奏明显放缓。 业内预计，地方债供给压力减轻后，对其他债券的挤出效应将消失，利率债和信贷债将迎来收益。 然后，地方债募集的资金流向项目，基础设施等投资的撬动效应将在第四季度显现出来。

爆炸性的9月:地方特别债务供求旺盛

8月财政部要求加快地方政府专项债务发行进度以来，8月专项债务发行呈井喷式增长，9月迎来了发行最高峰。 据wind统计，9月新增专项债务发行量为6713.23亿元，比上个月增加2265.51亿元，超过了今年8月累计6094.03亿元的发行量。

特别债务释放量将推动新的地方债务规模的持续增长。 今年三季度地方债发行总额近2.4万亿元，是上一季度的两倍。

经历了8、9月快马加鞭发行后，目前剩余的特别债务额已经不多了。 根据财政部发布的《地方政府特别债券发行工作意见》(以下称《意见》)要求，到今年9月底，特别债券发行比例达到80%以上的目标也超额完成。

据国盛证券固定收益研究小组统计，截至9月30日，国内各地区累计发行新专项债务达1.22万亿元，剩余新专项债务发行额1334亿元，不到全年总额的10%。

根据《意见》的要求，剩余的发行额首先必须在10月发行。 在许多地区，年内已经达到了正常债务或特别债务的追加额上限，年内将不再新发生。

大幅释放的地方债也很受作为配置主力军的银行的欢迎。 除了高资质的低风险、免税效果外，一些地方债的票面价值也同样具有吸引力。 根据政府相关指导，稍高质量的地区地方债利率较基准普遍上浮40个基点，引起机构青睐，认购倍率大幅提高。

一级市场的爆发也带动了一些经济不发达地区的地方债发行热，其发行利率也有所下降，减轻了融资价格的压力。

平坦的10月:挤出效果减弱

8、9月份的供给开放量，地方债在市场上出现了挤出效应。 三季度，国债、政策性金融债务二级市场成交受到不同程度的影响。 由于多因素，8月开始，10年期国债利率开始上升。

进入10月，地方债发行节奏明显放缓。 截至14日，新增专项债务发行量仅为100亿元。 除国庆假期外，仅看一周，发行规模就明显减少。 随着供给压力的减轻，市场预期利率债、信用债等有望迎来收益。

但是，发行地放缓，债券投资地的资金一到，就会逐渐发力。 国泰君安证券债券分解师詹汉认为，新增地方专项债务首要与地方基础设施项目挂钩，较有效缓解基础设施项目资金资源紧张问题，撬动银行长期信贷，稳定恢复基础设施投资企业。 “上半年新增地方专项债务发行量仅为432亿元，大部分新增专项债务将于7月开始向项目行业发行并投入，作为项目资本金的撬动效应和对投资的拉动作用，预计将在第四季度显现出来。 ”

这也可能对债市第四季度的业绩产生不良影响。 覃汉认为，财政是下半年基本面变化的关键，建设项目和融资扩张是重要的先导变量。 地方债有望撬动杠杆，扩张后续基础设施和信贷，投资增速和经济动能见底回升，拉动市场风险偏好，抑制债市表现。