“茅台遭个体股东投诉：要求证明成立营销企业的首要考虑 上交所发监管函”

日前，一位网友在微博上表示，已向上海证券交易所实名投诉贵州茅台。 对比贵州茅台集团设立营销企业，该网民认为，作为上市公司的贵州茅台可能向母公司输送利润，降低上市公司的业绩，影响中小投资者的权益。

5月7日深夜，贵州茅台接到上海证券交易所监管业务函，要求企业控股股东(即茅台集团)证明集团层面设立营销企业的首要考虑、开展的商业活动以及是否有具体经营模式、上市企业经营茅台酒的计划

原因

已经有销售企业

茅台集团还将成立新的营销企业

此次事情源于5月6日贵州茅台集团宣布成立贵州茅台集团营销有限企业。 茅台集团表示，新成立的集团营销企业通过“搞好增量、管理库存、加强监管、统一市场”，与社会渠道的错位将迅速发展，与现有的营销体系相互补充。 其次，茅台集团营销企业将与团购、商超等终端客户积分对比开展业务。

贵州茅台集团是上市公司贵州茅台酒股份有限企业的大股东，持有61.99%。 北京青年报记者通过企业调查发现，这家新成立的营销企业不在上市公司的版图之下。 事实上，上市公司贵州茅台酒的销售企业，即贵州茅台酒销售企业已经存在。 该企业由上市公司贵州茅台控股95%，茅台集团5%持股，掌管茅台全国自营体系下的33家自营企业。

投诉

质疑新企业或将利润转移到母公司

散户实名投诉上海证券交易所

茅台集团创立了新的营销企业，受到股东的质疑。 一位股东认为，茅台集团这一行为实际上是通过设立另一家营销子公司来与上市公司贵州茅台争夺利润，从而将部分应进入上市公司的净利润转移到了集团层面。

微博认证账户“大道平淡平安”认为，此次贵州茅台集团设立营销企业，支持上市公司产品销售，必然构成关联交易，有可能损害上市公司的利益，需要股东大会让流通股东投票。 私募大男邓斌也发微博讨论这件事。

微博网友@马喆ma_zhe评论说，茅台集团成立营销企业的事件，大股东的酝酿应该不是一天两天。 股价升到1000还是1500，其实对大股东来说意义不大，他们不能卖太多股票。 但是，高红利和集团创立营销企业不同，每年都能得到真正的钱。

据北报记者报道，年茅台酒产量达到5万吨，与2019年度茅台酒销售计划为3.1万吨左右相比，增加了约2万吨。 对中小投资者来说，在贵州茅台酒未来近2万吨的增量中，渠道价差利润的消失，直接影响投资者的利益。

招商证券杨勇胜团队分析，贵州茅台渠道整治仍在进行中，一季度对应的飞天茅台酒经销商减少39家，结合年报，飞天茅台经销商预计共取消476家，对应额度5000吨以上。

5月6日，自称贵州茅台酒股份有限企业个人股东的@茅台900元真的不是高发文，据说实名向上海证券交易所投诉茅台股份。 该客户指出茅台股份将利润输送给母公司茅台集团，上市公司业绩下降，可能影响中小投资者的权益。 此投诉已从上海证券交易所转移至监管部门。

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上海证券交易所向贵州茅台发出监管信

需要证明是否有新的关联交易等

贵州茅台5月7日深夜宣布，收到上海证券交易所上市公司监管的《报道贵州茅台酒股份有限企业媒体相关事项的监管实务信》。 据上海证券交易所报道，近期有多家媒体报道企业控股股东中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任企业设立营销企业，投资者也对此表示关注。

根据监管函，投资者关注控股股东设立营销企业、全资控股公司时，是否全面直销经营上市公司茅台酒配额，是否有可能形成数额较大的关联交易。 对此，请企业控股股东证明集团层面设立营销企业的首要考虑因素、开展的商业活动及具体经营模式、上市公司是否有经营茅台酒的计划。 请企业控股股东证明是否就茅台酒销售的一些事项与上市公司进行了信息表达谈判，是否形成了相应的方案规划。 如果是，请证明具体的安排。

监管方面，根据企业定期报告，企业营销互联网布局有所调整，经销商数量有所减少。 请企业证明上市公司营销渠道建设的具体计划安排，以及此次控股股东设立营销企业与企业前述“营销体制调整”的关系。 并区分集团的营销渠道、企业自身的直销渠道和经销商渠道等，证明未来年度企业将投放茅台酒各类销售渠道的计划。

另外，请向企业证明与集团营销企业之间是否有可能增加关联交易，以及应相应履行的决策流程和新闻披露义务。 例如，请进一步披露交易类型、预期交易量、交易金额、定价的基本和依据、与第三方客户的交易价格差异(如果有)和原因，仔细判断追加关联交易对上市公司的经营和业绩的影响。

影响

市值三天内超过了1300亿元

机构看茅台还在定价

截至5月8日收盘，贵州茅台连续第三天下跌，股价亏损900元关口，报收于884.40元。 数据显示，近三天茅台股价从974元下跌至884.4元，跌幅9.2%，比同期上证指数弱3.2个百分点，未能起到“稳定器”的作用。 3日的市值超过了1300亿元。

北报记者了解到，中金企业5月8日发布研究报告，将贵州茅台目标价从26.3%提高到1250元，首要是看好茅台结构升级。 这个标价最高了。 其理由是提高评价和调整利益。

根据中金企业预测的标价计算，贵州茅台总市值将达到1.57万亿元。 参照目前a股企业总市值排名情况，贵州茅台将超过中国平安、中国石油和农业银行。

5月7日，华创证券维持茅台定价1000元，公布“强推”评级。 逻辑是企业经销商继续优化，渠道营销顺利转换，一季度如期启动，企业品牌力和市场应对能力极强，后续直销带动了保证业绩针对性较快的增长。 文/本报记者 张鑫调解/余美英